越南高鐵大戲：首富閃電退場、德國西門子擊敗中國，670億美元超級工程何去何從？

聖誕節當天，越南商界投下一枚震撼彈。

2025年12月25日，越南首富范日旺旗下的 Vingroup 集團正式宣布退出南北高鐵競標。這條連接河內與胡志明市、全長1,541公里、預算高達670億美元的超級工程，是越南史上最大基礎建設計畫。消息一出，Vingroup 股價應聲跌停，范日旺身價單日蒸發19億美元，登上《富比世》聖誕節財富損失榜首。

然而，就在八天前，Vingroup 旗下的 VinSpeed 公司才剛與德國西門子高調簽約，宣布將在自建的河內至廣寧（下龍灣）121公里高鐵線引進時速350公里的頂級技術。

這齣高鐵大戲究竟在演什麼？讓我們從頭說起。

一條等了十五年的高鐵夢

越南的高鐵夢可追溯至2010年。當年國會以票數不足否決了日本協助規劃的南北高鐵案，理由是造價過高、國家財力不足。十五年後的今天，越南經濟已今非昔比，這條高鐵終於在2024年11月獲得國會正式批准。

根據規劃，南北高鐵將設置23座客運站、5座貨運站，把目前30小時的火車車程縮短至5到6小時。這不只是交通建設，更被視為越南邁向已開發國家的象徵性工程。

首富的野心與政府的矛盾

Vingroup 在2025年5月成立子公司 VinSpeed，旋即投入高鐵競標。范日旺的提案相當大膽：自籌20%資金，其餘80%向政府申請35年期零利率貸款，到期後一次償還本金。

這個方案立刻引發政府內部激烈爭論。

越南央行率先表態憂慮。官員指出，Vingroup 的財務槓桿已經很高，又缺乏鐵路建設經驗，如此龐大的貸款擔保恐怕會動搖整個銀行體系的穩定。財政部更直言，零利率加上30年後才還款，實質上等於國家補貼，一旦出問題，可能連累越南的主權信用評等。

路透社披露的一份內部文件顯示，有關部門認為這項提案需要「國家特別擔保」才能成立——這幾乎等於把風險全部轉嫁給納稅人。

弔詭的是，知情人士透露，政府高層其實曾主動鼓勵 Vingroup 參與投標，甚至討論過沿線的房地產開發合作。這種既鼓勵又阻擋的矛盾態度，反映出越南在推動「國家冠軍企業」策略時面臨的兩難。

一週內的戲劇性轉折

12月17日，VinSpeed 與德國西門子在河內舉行盛大簽約儀式，針對 VinSpeed 自建的兩條高鐵線——河內至廣寧（下龍灣）121公里線，以及胡志明市濱城至芹苴54公里線——展開技術合作。西門子全球執行長親自出席，德國駐越南大使現場見證。雙方宣布將引進西門子最新的 Velaro Novo 高速列車，這款列車時速可達350公里，能耗比前代降低30%，載客量則提升10%。

德國媒體 Table.Briefings 興奮地形容，西門子此次在河內-廣寧線擊敗中國、日本、南韓對手，是打入東南亞市場的重要「敲門磚」。在這個中國企業長期佔據優勢的區域，西門子突破重圍，被視為地緣政治板塊挪移的訊號。

然而，僅僅八天後，Vingroup 就宣布退出另一個更大的案子——南北高鐵競標。

退場的真正原因

Vingroup 的官方說法是「集中資源於其他重大專案」。確實，范日旺手上的大案子不少：佔地9,000公頃的河內奧運城市計畫、胡志明市芹苴的超級海濱城市、VinMetal 鋼鐵廠、海防 LNG 電廠、河靜風電廠⋯⋯每一個都是吞金巨獸。

但熟悉內情的人都明白，融資條件談不攏才是關鍵。

VinSpeed 執行長曾對媒體坦言：「我們從頭到尾都只提這一個方案。如果改成公私合營模式，我們根本籌不到那80%。」換句話說，除非政府願意提供超優惠貸款，否則民間企業很難獨力扛下這個天價工程。

這也解釋了一個看似矛盾的現象：Vingroup 雖然退出南北高鐵，卻在同一週動土興建濱城到芹苴（Cần Giờ）的54公里高鐵線。差別在於，後者的融資條件顯然更有利，而且路線剛好穿過 Vingroup 正在開發的房地產重鎮。

范日旺的商業邏輯向來清晰：不賺錢的生意，再大也要放手。2020年他把 VinMart 超市賣給 Masan 集團，就是同樣的果斷切割。

西門子的勝利與中國的缺席

值得注意的是，VinSpeed 的河內-廣寧線選擇德國西門子而非中國企業，反映了越南社會對中國基建的複雜情緒。

越南與中國的關係向來微妙。兩國在南海存在主權爭議，邊境問題也時有摩擦。更重要的是，越南人對中國承建的基礎建設抱持高度戒心。河內的吉靈—河東地鐵線就是活生生的負面教材：由中國承建，工期嚴重延誤，成本大幅超支，至今仍被民眾詬病。

西門子簽約消息傳出後，越南社群網路上一片叫好。有網友直言：「不用中國公司是正確決定，我們不希望他們碰任何重大國家建設。」更有人將話題延伸至主權議題：「應該遠離那些覬覦我們領土的人。」

至於南北高鐵，目前技術夥伴尚未決定。越南交通部表態將優先選擇「具有高安全標準與財務透明度」的合作夥伴——這段話雖然沒有點名，但誰都聽得出來指的是誰。西門子在河內-廣寧線的勝利，或許已為南北高鐵的技術選擇埋下伏筆。

接下來會怎樣？

Vingroup 退出後，南北高鐵仍有其他競標者虎視眈眈。其中最受關注的是越南最大汽車集團 THACO，該公司已與韓國現代 Rotem 簽署戰略合作協議；此外還有國營的越南鐵路公司，以及 Discovery 集團等。

政府已宣布，將在2026年1月公布最終的投資模式與得標者。屆時，這個延宕十五年的高鐵夢，才會真正進入倒數計時。

這場高鐵大戲的意義，遠不只是一則基建新聞。從技術夥伴的選擇、融資條件的拉鋸，到最終由誰買單，每一步都牽動著越南在中美競逐下的戰略走向。至於這條高鐵最終能否如期在2035年通車，恐怕還有得等。