【越南大型企業排隊 IPO，股市迎來史上最密集上市潮】

2026 年才過不到兩個月，越南已經有多家大型企業啟動 IPO 或掛牌上市。

誰在排隊

2 月 6 日，和發農業（HPA）和 Gelex 基礎設施（GEL）同日在胡志明市證券交易所（HOSE）掛牌。

和發農業是鋼鐵巨頭和發集團的農業子公司，發行 2.85 億股，2025 年獲利 1.6 兆越盾。

Gelex 基礎設施去年底 IPO 發行 1 億股，上市首日股價直衝漲停。

今年最受矚目的是Điện Máy Xanh。

越南最大零售集團 Mobile World（MWG）旗下的電器零售事業，涵蓋 Thế Giới Di Động 和 Điện Máy Xanh 兩個品牌，全國合計約三千家門市，2025 年營收 106 兆越盾，年增 18%。

1 月 19 日正式啟動 IPO 路線圖，目標年內完成。

Điện Máy Xanh佔 MWG 合併營收約 65%、利潤約 80%，上市後會是今年越南最大的 IPO 案之一。

LPBank 證券（LPBS）也已獲股東核准發行約 1.42 億股，每股 3 萬越盾，計畫在 HOSE 上市。

後面還有Hoa Sen（HSG）計畫把旗下建材零售品牌 Hoa Sen Home 獨立 IPO，Highlands Coffee 正在跟新加坡、香港等地的交易所洽談海外上市。

Dragon Capital 估計，越南股市未來三年的 IPO 規模可達 470 億美元。

為什麼是現在

去年 10 月，FTSE Russell 宣布將越南從前沿市場升級為次級新興市場，預定今年 9 月 21 日生效。

但升級附帶條件：越南必須先通過 3 月的中期審查，主要看「全球經紀商機制」是否到位，也就是外資能不能透過國際券商直接下單，不需要開越南本地帳戶。

為了趕在審查前交出成績單，越南 2 月推出了新規定（Circular 08/2026），正式開放全球經紀商交易。

3 月審查結果會決定升級能不能如期生效。

如果過關，追蹤 FTSE 新興市場指數的被動基金會自動配置越南股票，各家券商估計光被動資金就有 6 億到 16 億美元。

VinaCapital 推算主動資金通常是被動的五倍，總流入可能達數十億美元。

另一個推力是上市流程加速。

過去 IPO 完成後要等約 90 天才能掛牌，新規定壓縮到 30 天。

對企業來說，趕在 9 月 FTSE 升級可能生效之前上市，就能搭上外資湧入的順風車。

VN-Index 現況

截至 2 月 24 日，VN-Index 收在 1,867 點，2025 年全年上漲超過 40%。

前瞻本益比約 12.7 到 13 倍，低於五年均值 14.5 倍，也低於泰國、印尼等東南亞同儕。

多家券商的 2026 年目標價落在 2,000 到 2,100 點之間。

不過外資在 2025 年淨流出越南超過 50 億美元，即便指數同期漲了四成。

目前的動能主要來自內資，外資大舉回流還沒有發生。

FTSE 升級能不能扭轉這個趨勢，是今年最值得觀察的變數。

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資料來源：Dân Trí、CafeF、VnEconomy、Vietnam Briefing、FTSE Russell、Dragon Capital