> ## Content Index > Fetch the complete content index at: https://thevietmedia.net/llms.txt > Use this file to discover other available public pages before exploring further. # VinFast 出售越南製造業務：買方是 Vượng 關聯財團，債務一併移出上市公司 - URL: https://thevietmedia.net/vinfast-manufacturing-restructuring-2026/ - Published: 2026-05-17T11:00:00.000Z - Updated: 2026-07-10T15:56:43.000Z - Description: 公司說這是賣掉工廠、轉向輕資產。但拆開看，接手的是誰、債往哪去？ - Author: The Viet Media - Tags: 越南經濟, VinFast, Vingroup, 電動車, 專題 2026 年 5 月，VinFast Auto 向美國證券交易委員會（SEC）遞交一份 6-K 重大事件報告，公布一項越南業務重組案。 越南媒體隨即大幅跟進，標題幾乎都是同一句：VinFast 不再自己造車。 公司給的說法是：賣掉製造業務、轉向輕資產（asset-light），把資源集中到品牌與技術。 這在法律形式上確實是一筆出售。 但拆開結構看，接手的是誰、債往哪裡去，會決定這筆交易實際上是什麼。 01｜先看公司怎麼分割這筆交易 這次重組把 VinFast 的越南業務切成兩塊。 ➤ 一塊叫 VFTP（VinFast Trading and Production），是越南的製造業務，包含海防與河靜兩座廠，連同相關債務整包出售。 ➤ 另一塊叫 VFVN（VinFast Vietnam），留下來當 VinFast 的直接子公司，握著全球研發、智慧財產權、售後與銷售，還持有澳洲、德國等海外子公司的股權。 交易金額約 5.3 億美元，以 SEC 申報文件為準。 車照樣造。 VFTP 賣出後繼續運作，只是身分從 VinFast 的自有工廠，轉成一家獨立的代工廠，依「車輛成本乘以 105%」的方式替 VinFast 代工，利潤率大約 5%。 海外的部分也完全不動，印度和印尼正在蓋的廠仍由 VinFast 直接持有與營運。 到這裡，公司的框架是成立的：製造外包出去，VinFast 留下品牌和技術，從「自己造車」變成「下單給別人造車」。 02｜核心效果：把債務移出上市公司 交易金額怎麼用，透露了這筆重組的真正重心。 賣得的款項約 4.05 億美元，VinFast 打算用來清償一張無息本票（P-Note）。 這張本票的債權人，是 Vingroup 與 Vietnam Investment Group，兩家都由 Phạm Nhật Vượng 控制。 換句話說，賣掉這塊業務拿到的錢，主要回到 Vượng 控制的另外兩家公司手上。 規模更大的是負債移轉。 截至 2026 年 3 月底，約 69 億美元的負債與應付款項，隨著這筆交易一起從 VinFast Auto 移出去。 越南媒體的框定很直接：Vingroup 不必再扛 VinFast 大約一半的總負債。 VinFast 自己的聲明則說，重組之後公司基本上「無債」，只剩少量。 所以這筆交易最實在的效果，是把背債、又最吃資本的製造業務，從在美國 NASDAQ 上市的 VinFast Auto 移出，不再計入它的合併報表。 背景是，據報導 VinFast 自 2017 年成立以來從未獲利，長期是母集團的財務負擔。 03｜買方是誰：三方都與 Vượng 關係密切 接手 VFTP 的，是三方組成的買方。 ➤ 未來投資研發公司（Tuong Lai）：49% ➤ 玉貴投資貿易發展公司（Ngoc Quy）：46.5% ➤ Phạm Nhật Vượng 本人：4.4% 這三方跟 Vượng 的關係，是理解這筆交易的關鍵。 據報導，Tuong Lai 前身是 Novatech，2025 年 8 月才從 VinFast 拆出，由 Vượng 以約 16 億美元購入，主要股東是 Vượng 的生意夥伴。 另一方 Ngoc Quy，股東是五名越南人，同樣是 Vượng 的生意夥伴。 加上 Vượng 本人持有的 4.4%，三方買主合計，等於 Vượng 本人加上他的生意夥伴控制的公司。 股權結構也指向同一個方向。 Vingroup 持有的可轉換優先股，重組後的新轉換機制，直接跟 Phạm Nhật Vượng 的持股掛鉤。 用財務上的中性說法，這是一筆關聯方交易。 這篇文章只負責把結構攤開，不替它下定論。 04｜怎麼讀：公司說法之外，市場有兩種解讀 事實擺出來之後，剩下的是解讀，而市場分成兩邊。 看好的一方：Vietcap 證券認為，這次重組能讓 VinFast 轉向資產更輕、負債更低的模式，VinFast 與母集團 Vingroup 的財務指標都會改善。 越南財經媒體 vietnamfinance 則把它看成 Vingroup 股價重新定價的機會。 存疑的一方：Asia Times 在 2025 年的報導就對 Vingroup 債務驅動的擴張模式提出質疑。 越南媒體 znews 直接問「誰受惠於 VinFast 減持固定資產」。 另一家越南媒體 dantri 的報導則顯示，「VinFast 是不是要棄守汽車業」這個疑問，在越南被公開討論，VinFast 高層也出面回應過。 還有一個信譽背景：2024 年 7 月，VinFast 曾被美國 SEC 退回財報，承認「會計錯誤」，虛報營收逾 3,000 萬美元。 時程上，VinFast 已排定在 5 月底召開臨時股東會表決，整筆交易預計 2026 年第三季完成，還需要通過股東與債權人的核准。 把這些放在一起，可以這樣讀：法律形式上，這是一筆製造業務的出售；公司的框架，是轉向 asset-light；而更貼近結構事實的描述是，一場關聯方重組，把製造業務與債務一起移出上市公司與 Vingroup，VinFast 之後改用代工方式向原廠下單。 這筆交易的性質與成效到底是哪一種，要看第三季交易完成後，債權人與市場給出的實際反應。 — （本文為產業結構觀察，不構成投資建議。） --- **The Viet Media 訂閱制月刊** 每月整理越南最重要的政經、科技、產業動態。 排版適合在電腦或平板上好好讀完，不用跟演算法搶。 每月 10 號之前寄到信箱，隨時可取消。 [**訂閱月刊 →**](https://portaly.cc/thevietmedia/support?ref=thevietmedia.net)