越南股市升級倒數計時，三月評估決定數十億美元資金流向

2026 年 2 月 5 日，越南證券交易所（VNX）跟 FTSE Russell 舉行了工作會議，討論升級路線圖的最新進展。
再過不到兩個月，FTSE Russell 就會公布三月份的中期評估結果，決定越南股市能不能在九月如期從「前沿市場」升級為「新興市場」。
這次評估的結果，直接牽動數十億美元的國際資金走向。

等了七年

故事要從 2018 年說起。
那年九月，FTSE Russell 把越南列入「升級觀察名單」，意思是越南股市有潛力從前沿市場往上走一級，但條件還沒齊。

之後的七年，每次半年度評估，市場都在問同一個問題：這次過了嗎？
答案一直都是「還沒」。

問題出在制度面。
外資要買越南股票，帳戶裡得先放好 100% 的交易金額，一毛都不能少，這叫「全額預繳」。
全球主要市場幾乎沒有這種規定，對大型機構投資人來說非常不方便，資金被鎖死，沒辦法靈活調度。

FTSE Russell 把這條列為升級的門檻。
越南花了好幾年研究解法，2024 年正式推出「非預繳」（Non-Pre-funding）機制，外資只需要在交割日（T+2）備齊資金就好。
上線之後，陸續有外資機構改用新制度，運作至今沒有出現交割失敗的案例。

同一時期，越南也跟韓國交易所合作導入 KRX 交易系統，撮合速度和穩定度都比舊平台好得多。

2025 年 10 月 7 日，FTSE Russell 終於宣布：越南通過評估，從前沿市場升級為「次級新興市場」（Secondary Emerging Market），2026 年 9 月 21 日正式生效。

錢會自己來

升級最直接的影響是資金。
全球有大量的 ETF 和被動式基金追蹤 FTSE 編製的指數。
一旦越南被納入新興市場指數，這些基金就必須按照權重買進越南股票，沒有選擇的空間。

FTSE Russell 估計，光是被動資金就有大約 60 億美元會流入。
世界銀行的預測更大膽：短期約 50 億美元，長期到 2030 年可能累計達到 250 億美元。

越南股市現在的底子已經不差。
2025 年底，VN-Index 收在 1,784 點，全年漲了約四成。
總市值大約 3,870 億美元，相當於 GDP 的八成以上。
投資帳戶突破 1,100 萬戶，一年就多了將近四分之一。
但跟同級別的新興市場國家比，外資佔比還是偏低，升級後有機會拉近差距。

28 檔股票準備入列

FTSE Russell 已經公布初步名單，28 檔越南股票可望被納入全球指數。

大型股四檔：和發集團（HPG）、越南外貿銀行（VCB）、Vingroup（VIC）、Vinhomes（VHM）。
中型股三檔：Masan 集團（MSN）、西貢啤酒（SAB）、越南乳業 Vinamilk（VNM）。
其餘 21 檔為小型股，包括越捷航空（VJC）、SSI 證券、Sacombank（STB）等。

升級之後，越南在 FTSE 新興市場指數中的權重約 0.22%，在全球指數中約 0.04%。
這個比例看起來不多，但對一個剛從前沿市場畢業的國家來說，拿到入場券才是重點。
越南會跟中國、印度、印尼、菲律賓排在同一個分類。

最後一關：全球券商准入

升級有一個條件還沒完全到位。
目前外資交易越南股票，必須透過越南本地券商，國際大型券商沒辦法直接下單。
FTSE Russell 說這不是升級的硬性門檻，但會影響機構投資人的參與意願，所以列為三月評估的重點觀察項目。

如果三月的結果不理想，升級時程可能延後。
不過大部分分析師認為延後機率不高，越南在這方面已經有所進展。

FTSE 之外，另一家影響力更大的指數公司 MSCI，目前還是把越南歸在前沿市場。
業界普遍預期 MSCI 的新興市場升級最快要到 2027 年以後，那會是更大的一關。

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📎 資料來源：FTSE Russell (LSEG)、越南證券交易所（VNX）、世界銀行、Vietnam Briefing、VnExpress、VinaCapital