一座北寧新廠，讓越南取代上海成為喬山最大的生產基地

8 月初，台中健身器材廠喬山（Johnson Health Tech）的越南二廠在北寧省順成一工業區啟用。喬山說，兩廠滿載後年產值可達 6 億美元，到時會超過集團全球產值的一半，越南將取代上海成為集團最大的生產基地。到 8 月中為止，最大的還是上海。

二廠基地約 20 公頃，投資 7000 萬美元，馬達、電控系統、跑板和跑帶這些關鍵零組件都在廠內自製。

越南在喬山集團裡的比重是逐年增加的。一廠 2019 年動土時只生產中低價位的家用器材，是喬山在東南亞的第一座廠。8 月法說會公布的產能分布是中國五成、越南三成、台灣兩成；一廠年產值約 2 億美元，二廠是它的兩倍，公司據此估算滿載後越南會超過一半。中國比重下降是因為集團總產能變大，上海並沒有減產。

兩次移轉的理由不一樣。2019 年喬山說的是成本：越南生產比中國便宜，所以把上海廠的 Horizon 家用訂單移過去，商用產品仍留在上海。同年 9 月起，中國製健身器材開始多繳 7.5% 的美國關稅，這個差距之後一直存在，但喬山接下來幾年只移轉了家用線。

2025 年美國對等關稅上路，關稅成本第一次明顯影響毛利率。公司在法說會上表示，越南的製造成本比中國低一成到一成五，銷美又少繳 7.5 個百分點的關稅，所以會繼續把產能移往越南，上海銷往美國的商用產品今年也移到北寧。美國關稅制度今年 2 月和 7 月兩度改制，各地稅率都變了，中國和越南之間的差距仍是 7.5 個百分點。台灣的合計稅率只有 10%，比越南低，但台灣廠生產的是高級商用產品，與越南廠的產品線不重疊。

越南廠除了承接上海移來的訂單，也生產 Vision 系列，一條價位低於商用主力品牌 Matrix 的商用線。總經理羅光廷的說法是要「築一個長城對抗中國品牌」，避免 Matrix 的客戶流向低價品牌。

喬山對外宣稱北寧廠是「全球最大的健身器材製造基地」。同業沒有公開的工廠規模數據可以比較，能比較的是公司營收。2018 年喬山營收排全球第三，前面是美國的 Life Fitness 和義大利的 Technogym；2025 年喬山合併營收約 17 億美元，高於 Technogym 的約 11.5 億美元。Peloton 總營收約 24 億美元，但將近七成是訂閱收入，硬體不到 8 億美元。Life Fitness 和 iFIT 沒有上市，近幾年不公布營收。6 億美元的越南產值看起來不到集團營收的一半，是因為產值按出廠價計、營收按售價計，兩者不能直接比。

二廠明年第三季旺季前全部到位之後，越南才會超過上海。

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