越南 2026 年第一季 GDP 成長 7.83%：數字亮眼，但成長引擎在換檔

越南統計總局 4 月 4 日公布，2026 年第一季 GDP 年增 7.83%，比去年同期的 7.07% 高出不少。

這個數字放在全球來看確實亮眼，但如果拿來跟自己比，情況沒那麼樂觀。
上一季（2025 年第四季）成長率是 8.46%，越南政府今年的目標是至少 10%。
7.83% 還不到目標的八成。

▍ 誰在拉動成長？

拆開 GDP 結構來看，服務業貢獻了過半的成長動能，佔整體成長的 50%，本身年增 8.18%。
工業和建設部門貢獻約 44%，年增 8.92%。
農林漁業只貢獻了不到 6%。

真正的主角是製造加工業，年增 9.73%，光這一個部門就貢獻了總成長的三分之一。
電子零件產量更是大增超過三成。
整體工業生產指數年增 9%，是五年來最高。

▍ 出口數字漂亮，但問題在結構

第一季進出口總額逼近 2,500 億美元，年增 23%，出口額達到 1,229 億美元，年增約兩成。

但翻開帳本會發現一個尷尬的事實：出口的八成來自外資企業。
外資企業出口了 984 億美元，年增 33%，佔總出口的 80.1%。
反觀越南國內企業只出口了 245 億美元，不但佔比不到兩成，還比去年同期衰退了 17%。

換句話說，越南的出口引擎是跑在外資鋪的軌道上。
等於每出口 5 塊錢，有 4 塊是外資企業貢獻的，越南本地企業只拿到 1 塊。

更值得注意的是，第一季越南出現了 36 億美元的貿易逆差，去年同期還是順差。
進口年增 27%，增速比出口快，其中外資企業的進口更暴增超過 45%，大量進口機器設備和零組件。
這些進口是為了擴產，短期帳面上是逆差，但也代表產能正在建設中。

▍ FDI 持續湧入

外資看好越南的態度沒有改變。
第一季 FDI 登記資本達到 152 億美元，年增近 43%。
其中新核准的 904 件專案，登記資本合計超過 102 億美元，是去年同期的 2.4 倍。

實際到位的資金有 54 億美元，年增 9%，是五年來第一季的最高紀錄。
資金來源高度集中：新加坡佔了超過一半，南韓佔三成六，兩國合計就接近九成。

FDI 去哪了？近七成流入製造業，實際到位更有八成以上投在工廠。
外資持續在越南蓋廠、擴廠，這是工業部門成長的底層邏輯。

▍ 內需在復甦，但通膨也在追

國內消費確實在回溫。
第一季零售與消費服務總額年增近 11%，最終消費支出也成長超過 8%。
農曆新年和國際旅客推動了這波消費潮，第一季國際旅客達到 676 萬人次，年增超過一成，是歷年同期最高。

但通膨正在加速。
第一季 CPI 平均年增 3.5%，到了 3 月已經攀升到 4.65%，是近三年來最高的單月數字。
油價上漲、建材漲價、食品價格走高，都在推升生活成本。
政府今年的 CPI 目標是 4.5%，3 月就已經逼近上限。

▍ 前方的風險

第一個風險是美國關稅。
美國最高法院推翻了 IEEPA 關稅機制後，改以 Section 122 為基礎，目前越南商品出口美國的有效稅率約 16%。
但美國貿易代表署 3 月又啟動了 Section 301 調查，針對越南等 15 國的「製造業結構性產能過剩」進行調查，後續可能追加關稅。
如果被認定為轉運避稅，還會被加徵 40% 的懲罰性關稅。

美越貿易逆差持續擴大，2025 年已經達到 1,457 億美元，比前一年多了 200 多億。
逆差越大，越南就越容易成為美國貿易政策的目標。

第二個風險是能源成本。
統計總局在記者會上直接警告，中東局勢可能在第二季推高油價和原物料成本，增加供應鏈風險。
越南製造業高度依賴進口原物料，油價和原物料漲價的壓力已經開始浮現。

▍ 成長引擎在換檔

越南第一季的經濟數據藏著一個結構性的訊號：成長是真的，但成長的果實大部分落在外資手裡。

國內企業出口衰退近兩成，新成立企業雖然超過 5.7 萬家、年增近六成，但平均每月也有超過 3 萬家企業退出市場。
這代表創業活力還在，但存活壓力也在加大。

7.83% 是一個不錯的數字，但離政府喊出的 10% 還有明顯差距。
更重要的是，如果成長繼續靠外資製造業撐場，國內企業的角色越來越邊緣，這種成長模式的韌性就值得打問號。

接下來幾季，美國關稅走向、中東油價、國內企業能不能接住更多訂單，會決定這個 7.83% 到底是一個好的開始，還是一個被灌水的數字。

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