越南第一條跨區高鐵動工：VinSpeed 不到一年的閃電戰

2026 年 4 月 12 日上午，下龍灣旁的 Hạ Long Xanh 站工地上，越南新任總理黎明興按下動工鈕。
這是越南第一條跨區域高速鐵路正式開工，全長約 120 公里，連接河內與廣寧。
VinSpeed 在 4 個月前才動工第一條線（胡志明市內的 Bến Thành-Cần Giờ，全程在胡志明市範圍內），這次是第一次跨越多個省市。

動工典禮的陣容說明了這件事的規格。
廣寧省人委會主席 Bùi Văn Khắng 在台上承諾會協調各部會處理徵地問題。
德國 Siemens Mobility 全球總裁 Michael Peter 親自到場，提到他們的車組每天總運行距離約 100 萬公里，相當於地球到月球的 3 倍。

但這條線最有趣的地方，不是速度紀錄，也不是國際合作名單。

是它的起終點。

起點設在河內東英縣的越南國家會展中心，座落在 Vinhomes Global Gate 河內這個 385 公頃的 Vingroup 都市開發案裡面。
終點 Hạ Long 站則設在 Vinhomes Global Gate Hạ Long 的 Globe Hạ Long Park，也是 Vingroup 另一個 4,110 公頃、總投資約 180 億美元的巨型都市專案。

這條越南第一條跨區高鐵，從頭到尾都沒離開 Vingroup 自家的地產版圖。

▍ 規格一覽：這是什麼等級的工程

先把數字攤開。

全長約 120 公里，橫跨河內、北寧、海防、廣寧 4 地，最高設計時速 350 公里。
雙軌標準軌、全線電氣化，總投資約 56 億美元，不含徵地費用。

車組和核心系統由德國 Siemens Mobility 提供，合約包含後續技術轉移給 VinSpeed。

沿線共 5 站，中間 3 站分別在北寧、海防、廣寧。

預計 2028 年通車。
屆時從河內到廣寧的移動時間將從現在的 2 小時以上，縮短到約 23 分鐘。

▍ VinSpeed 是誰？成立不到一年的鐵道公司

VinSpeed 2025 年 5 月才成立，是 Vingroup 集團旗下的高速鐵路投資與發展公司。

越南首富 Phạm Nhật Vượng 親自把自己持有的 Vingroup 股票注入 VinSpeed，顯示這是他個人押注的項目。

時間線很緊湊。

2025 年 5 月成立，12 月就動工第一條線——胡志明市的 Bến Thành-Cần Giờ 高鐵，規格與這次的河內-下龍線一致，同樣目標 2028 通車。

從成立到動工第一條：7 個月。
到動工第二條：不到 11 個月。

這個節奏放在全球鐵道史上都是罕見的。
但要注意「動工」不等於「完工」，真正的速度要看 2028 會不會準時。

▍ 為什麼是 VinSpeed？2025 年發生了什麼

理解這條線之前，得先理解它不是什麼。

VinSpeed 原本的目標根本不是河內-下龍。
它想蓋的是更大的東西：越南國會在 2024 年 11 月批准、總預算約 670 億美元、目標 2035 年通車的南北高鐵。

2025 年 5 月中，VinSpeed 向政府送出一份震撼市場的投資提案：自籌 20%，剩下 80% 由政府提供 35 年零利率貸款。

同月底，另一家汽車集團 THACO（Trường Hải 集團，Trần Bá Dương 旗下）也送出競爭提案。
THACO 的條件相對溫和：一樣 20% 自籌，但 80% 是從國內外信貸借款，只要求政府擔保並補貼利息，不是直接零利率。
THACO 還提出分階段施工，先做高需求段。

南北高鐵瞬間變成兩大財團的公開賽局。

VinSpeed 的提案遭到外部專家質疑。
南華早報引述公共政策顧問 Rich McClellan 的話，形容這個提案「前所未見」。
越南經濟學者 Đỗ Thiện Anh Tuấn 警告會有道德風險：「如果企業知道他們用的是公共資金、又被屏蔽於利率風險之外，他們可能失去控制成本的動機。」

從 2025 年 5 月到 12 月，爭議持續發酵。

2025 年 12 月 25 日，Vingroup 正式宣布退出南北高鐵競標。
集團的聲明用了一個相對平和的說法：這是「主動負責的決定」，為了集中資源在「已經批准的項目」。

「已經批准的項目」是哪些？
Vingroup 同時公開了一張清單：河內 9,000 公頃奧運級運動園區、胡志明 Bến Thành-Cần Giờ 鐵路、河內-下龍 120 公里高鐵、VinMetal 2 鋼鐵廠、河靜兩個風電廠、海防 LNG 廠、胡志明 Cần Giờ 坊都市開發。

7 個項目，4 個直接和 Vingroup 自家地產綁在一起。

戰略篩選沒有停在 2025 年底。
2026 年 4 月初，Vingroup 又向政府提出要退出海防 LNG 電廠——那是集團自己 2025 年 9 月才動土的越南最大 LNG 專案。
理由是伊朗衝突推高 LNG 價格，未來每年數十億美元的 LNG 進口支出會壓垮外匯儲備。
Vingroup 建議改做再生能源加電池儲能。

如果 LNG 真的被拿掉，那張 2025 年底的清單上非地產性質的項目就只剩下 VinMetal 2 鋼鐵廠和河靜兩個風電廠。
Vingroup 的核心資源越來越集中在都市開發和自家私鐵系統。

▍ 真正的故事：高鐵+地產閉環

讓我們把焦點重新回到起點和終點的位置。

起點 Cổ Loa 站不是隨便一個河內市郊點，是 Vinhomes Global Gate 河內的核心建築越南國家會展中心。
整個 Vingroup 都市專案佔地 385 公頃。

終點 Hạ Long 站位於 Vinhomes Global Gate Hạ Long 的 Globe Hạ Long Park 內，這是 Vingroup 規模最大的城市案之一：4,110 公頃、約 180 億美元總投資、規劃人口約 24.4 萬人。

兩端加起來超過 4,000 公頃，差不多是 4 個台北市大安區的大小。

所以從商業模式看，VinSpeed 的這條高鐵實際上是 Vingroup 兩座巨型都市的內部交通骨幹，兼對外門面。
河內客人 23 分鐘坐到下龍，出站之後進入的是 Vingroup 自家的商圈、飯店和住宅區。
Vingroup Hạ Long 專案規劃的 24.4 萬住民，本身就是這條高鐵的固定客群。

這種模式在國際上並不罕見。
日本 JR 東日本、香港港鐵、新加坡都會走「鐵路+物業」（Rail plus Property）路線，用站點周邊地產的升值補貼鐵道本身偏低的營運利潤。

差別在於，JR 東日本和港鐵是百年國企或半官方機構。
VinSpeed 是成立不到一年的私營財團子公司。

對 Vingroup 來說，56 億美元的高鐵投資不需要靠票價撐起來。
光是 Hạ Long 一端 180 億美元的都市開發案，只要因為高鐵通車而升值 3 成左右，增值金額就能覆蓋整條高鐵的建設成本（這是粗估的壓力測試，不是精算數字）。

中間三站的 Gia Bình、Ninh Xá、Yên Tử 則是這個閉環之外的延伸。
這些位置目前不屬於 Vinhomes 自家開發，但一旦通車，周邊地價怎麼變化會是另一個值得追蹤的指標。

▍ VinSpeed 的節奏：從 moonshot 到閉環

2025 年 5 月到 2026 年 4 月，VinSpeed 走完了一段完整的戰略調整。

一開始瞄準國家級的南北高鐵，那是一條靠國家貸款撐起來的 moonshot。
那個路線被否決後，VinSpeed 沒有退場，而是把同樣的團隊、同樣的 Siemens 合約、同樣的 350 km/h 雙軌規格，拆成兩條規模小很多但完全自主的線：胡志明 Bến Thành-Cần Giờ 和河內-下龍。

這兩條線的共通點是：起終都在 Vingroup 可以自己變現的地方。

Bến Thành 是胡志明市中心，Cần Giờ 是 Vingroup 正在開發的新海岸都市。
河內的 Cổ Loa 和廣寧的 Hạ Long，都在 Vinhomes Global Gate。

從 moonshot 轉向閉環之後，VinSpeed 可以用自己的資金和 Siemens 的技術，兩年內連開 2 條線。
這個速度放在全球任何一個鐵道市場都是異數。
原因不是 VinSpeed 有什麼神奇技術，而是它不需要和國家議會磨時程、不需要等 ODA 貸款到位、不需要遷就公共運輸政策。

它只需要和自己談：把 Vingroup 集團的地產需求，轉化成 VinSpeed 的鐵道訂單。

▍ 這條線可以怎麼看

2028 年是一個值得記的關鍵年。

那年 VinSpeed 預計會同時讓兩條線通車，而越南國家真正的南北高鐵預計 2026 年 12 月動工，屆時還在建設中段。
如果 VinSpeed 準時達標，越南會出現一個少見的畫面：私鐵比國鐵先開跑，而且規格統一都是 350 km/h。

幾個問題還沒有答案。

票價會訂多少？
河內到下龍 23 分鐘，如果比照飛機定位就會是高單價，如果比照巴士則是平價通勤。
定價會直接影響這條線是觀光工具還是通勤工具，也會影響中間三站的實際使用率。

Vingroup 在 Hạ Long 規劃的 24.4 萬人口能不能兌現？
這個數字決定了高鐵的長期客運基礎。

中間三站周邊的地價會怎麼變動？
這會是「純商業 HSR」和「地產 HSR」的分水嶺指標。

VinSpeed 的下一條線會蓋在哪？
如果又是「某個 Vinhomes 到另一個 Vinhomes」，那模式就確認了。

2028 年以後，越南政府在設計真正的南北高鐵時，會採用和 VinSpeed 兼容的 Siemens 德國規格，還是走日系新幹線或中系 CRRC？
這個決定會影響 VinSpeed 未來能不能接軌主幹線。

2026 年 4 月 12 日的動工典禮還沒散場，這些問題已經擺在桌上。
越南第一條跨區高鐵會是越南基建史上的一個里程碑，但它同時也是一家成立不到一年的新公司用自家地產升值的預期當籌碼，證明自己可以比國家跑得更快的商業展演。

是速度的勝利，還是商業模式的成功，十年以後才會知道。