越南珠寶龍頭，為什麼怕客人把鑽石賣回來？

今年七月，越南珠寶零售龍頭 PNJ（Phú Nhuận 金銀珠寶公司）旗下鑑定公司的人員涉及鑽石走私案。事件引起顧客疑慮，買過鑽石與首飾的人，開始要求把商品賣回公司。

PNJ 必須安排資金，買回過去賣出的商品，同時繼續經營門市、採購與生產。公司在九月初公布的上半年財報中承認，七月起回售需求明顯增加，提高了營運資金需求，也影響短期周轉。

財報補充的期後資訊顯示，從七月初到九月初，PNJ 已完成的回購交易約為 5 兆越盾，價款陸續支付。回購一旦集中發生，公司就必須安排付款，收回的商品卻需要時間出售或回收利用，資金周轉也因此受到影響。

警方指控，PNJ 旗下鑑定公司 P-Lab 的人員參與走私，把鑽石原有的鑑定編號磨掉，改刻 P-Lab 的編號，再發出新的鑑定證書。

P-Lab 是 PNJ 全資持有的子公司，案件也影響了顧客對母公司品牌的信任。PNJ 在財報中承認，顧客信心下降，影響了原來的經營計畫。

八月，越南公安部公布初步調查資訊，指出涉案人販售的鑽石沒有進入 PNJ 的零售體系，公司也備有鑽石進口文件。但 PNJ 仍須支付此前回購商品的價款，並設法出售或利用這些商品。

而且，買回鑽石還可能直接造成損失。上述回購交易對應的估計損失約為 1.45 兆越盾：公司估計從這些商品收回的價值，低於承諾支付的買回價格。

公司在財報中列出的因應方式，包括調整回購款及貨款的支付期程、將部分收回產品轉成黃金及原料再利用，以及與銀行協商繼續撥貸。

除了已經收回的商品，PNJ 還得估計未來可能發生的回售。過去賣出的鑽石與首飾，還有許多留在顧客手上。只要適用的回購承諾仍在，日後顧客決定賣回，公司就可能再增加一筆付款義務。

依 PNJ 在九月初文件中的說明，回售比率從八月前半月開始下降，其後逐漸回到事件前的平均水準。不過，公司在九月公布的年度計畫調整提案中，仍提高了未來回售與換購規模的估計，也預期收回商品中損失率較高的品類，占比可能提高。

公司因此提議先認列大額損失準備，將未來可能承擔的回購損失反映在帳上。PNJ 同時下修了營收、毛利等營運預估；納入這筆準備後，新的年度方案預計全年稅後虧損約 6.27 兆越盾。

回購對公司周轉的影響，也反映在顧客領款的時間上。依九月底公布的安排，裸鑽與鑽石首飾的回售款由 PNJ 分期支付，要到交易後 120 天才會付清。

PNJ 另外提出私募增資方案，資金用途包括回購政策調整後的業務計畫、營運資金與短期借款。預定十月二十一日召開的股東臨時會，將討論年度計畫調整與私募方案。